根據成本效應的觀點，石油是基本的生產要素，其價格上漲導致生產成本增加，總產量、勞動生產率和實際工資下降。在工資粘性的情況下，制造商的勞動力需求減少，失業率上升。
從財富效應的角度來看，油價上漲會造成財富從石油進口國向石油出口國轉移，石油進口國消費下降大於石油出口國消費上升，從而導致世界消費總需求下降。然而，上世紀80年代的油價下跌並沒有帶來經濟學家預期的經濟繁榮，這讓人們對傳統解釋產生了懷疑。
如何緩解和消除油價沖擊的負面影響，是關系到國計民生的重要問題。短期來看，貨幣政策是緩解油價沖擊的有效手段，可以降低投融資成本，緩解通脹預期；從長期來看，關鍵是調整國民經濟增長的能源消費結構，降低能源依賴程度。
二戰後，美國幾乎所有的經濟衰退都伴隨著油價上漲和緊縮的貨幣政策。油價大幅上漲，貨幣當局可能會動用利率、貨幣供應量等政策工具來控制通脹。油價上漲導致貨幣需求增加，在貨幣供應量不變的情況下，名義利率上升，投資受到抑制。此外，油價上漲導致物價水平上升，在貨幣供應量不變的情況下，實際購買力下降，消費受到抑制。也許油價沖擊導致的經濟衰退不是油價本身造成的，而是貨幣當局采取的緊縮貨幣政策造成的。
能源政策的調整對降低油價沖擊的危害起著關鍵作用。
第壹，發展低碳經濟，提高能源效率，減少經濟增長對石油的依賴。第壹次石油危機後，西方發達國家提高了能源效率，減少了經濟發展對石油的依賴，避免了上世紀八九十年代油價波動期間的嚴重經濟衰退。
第二，建立戰略石油儲備，通過政府或市場手段調節市場供求，平滑油價波動。YeandSnore發現，石油庫存信息能夠快速準確地反映石油市場的供需狀況，有利於更準確地判斷未來油價走勢。
第三，鼓勵發展替代能源，優化能源結構。據預測，2015年中國石油進口依存度將達到65%，因此中國必須發展替代能源。
第四，理順能源市場體系，開征能源消費稅。征收能源稅可以在壹定程度上引導居民的消費偏好，長期來看有利於降低能源消耗和經濟增長成本。楊繼繩認為，中國通過行政補貼穩定能源價格的方式不利於提高能源效率，並將進壹步加劇能源短缺。